폴리마켓의 유동성 양극화, 소형 마켓에서 가격 왜곡 심화

폴리마켓의 유동성은 주제별로 극단적인 양극화를 보입니다. 2024년 미국 대선, 암호화폐 가격 예측 등 대형 마켓은 일일 거래량이 수백만 달러를 기록하며 양쪽 진영 간 호가 스프레드가 1% 미만으로 유지됩니다. 반면 지역 정치, 기술 평가, 스포츠 결과 같은 소형 마켓은 유동성이 수만 달러 이하로 떨어지면서 호가 스프레드가 5~15%에 달하는 경우가 다수입니다.

깊이 있는 유동성의 부재는 가격 형성 효율성을 훼손합니다. 소형 마켓에서는 소수의 거래자가 큰 규모로 진입할 때 시장가 주문이 여러 호가 수준을 뚫으며 심한 슬리피지를 유발합니다. 예를 들어 5만 달러 유동성의 마켓에서 1만 달러 주문은 호가 스프레드를 넓히고 평균 체결가를 왜곡시켜, 실제 참여자의 승률 기댓값을 악화시킵니다.

마켓 메이커의 유입 부족이 근본 원인입니다. 폴리마켓은 대형 마켓에만 선택적 유동성 제공 인센티브를 부여하고, 소형 마켓에 대해서는 마켓 메이킹 수수료 감면이나 보조금을 제한하는 경향을 보입니다. 블록체인 기반 플랫폼의 거래 가스비 부담도 마진율 낮은 소형 마켓에서 마켓 메이커 진입을 억제합니다.

결과적으로 소형 마켓의 참여자들은 과다한 거래비용을 부담하며, 가격은 기초가 되는 실제 확률보다 높거나 낮은 수준에서 오랫동안 교착됩니다. 이는 집단지성의 장점을 약화시키고, 참여자의 정보를 시장 가격에 효율적으로 반영하는 예측마켓의 본질을 훼손합니다.

폴리마켓과 유사한 구조의 칼시(칼시(Kalshi))나 하이퍼리퀴드(하이퍼리퀴드(Hyperliquid)) 같은 경쟁 플랫폼들도 대형·소형 마켓 간 유동성 격차를 경험하고 있습니다. 다만 일부 플랫폼은 자동화된 마켓 메이킹(AMM) 풀이나 유동성 채굴 보상으로 소형 마켓 참여를 유도하는 실험을 진행 중입니다.

업계 전문가들은 예측마켓의 신뢰성과 포용성을 높이려면 유동성 불균형 해결이 필수적이라고 지적합니다. 마켓별 일정 유동성 기준 충족 시까지 보조금 지급, 또는 플랫폼 수수료 재분배 메커니즘을 통해 소형 마켓 마켓 메이커를 유인하는 설계가 필요하다는 주장입니다.