폴리마켓의 규제 줄타기, CFTC 압박 속 성장 둔화 신호

폴리마켓은 블록체인 기반 구조 때문에 CFTC의 규제 정의에 정면으로 걸려 있다. 전통 예측마켓인 칼시(칼시(Kalshi))는 자체 결제 시스템(달러 기반)과 미국 중심 운영 체계로 CFTC 승인을 얻었지만, 폴리마켓은 USDC(암호화폐 스테이블코인)를 정산 수단으로 사용하며 온체인 거래 기록을 남긴다. CFTC는 이를 '파생상품 거래' 또는 '불법 선물거래'로 분류할 수 있는 여지를 남겨두고 있다.

규제 불확실성이 플랫폼 성장에 직결되는 이유는 신규 기관 투자자 진입의 벽이 높아지기 때문이다. 전통 금융기관은 규제 승인 여부를 자산관리 투자 판단의 핵심으로 삼는데, 폴리마켓은 칼시와 달리 공식 면제(exemption) 지위를 갖지 못했다. 결과적으로 폴리마켓의 고래 투자자(whale) 중심 구조는 지속되고, 일반 개인 참여자의 유입은 제한된다는 평가가 나온다.

미국 내 마켓 커버리지 축소 움직임도 보인다. 폴리마켓은 과거 CFTC의 경고장 이후 미국 거주자의 접근을 기술적으로 제한하는 방안을 검토했으며, 일부 고위험 마켓(정치 시장 일부, 분쟁 지역 뉴스 등)의 폐쇄를 단행했다. 이는 단기적 규제 회피 전략이지만, 중장기 플랫폼 유동성 감소를 초래한다는 우려를 낳고 있다.

대조적으로 칼시는 규제 승인에 따라 기관 마켓 진출을 가속화하고 있다. 2024년 CFTC 승인 이후 날씨·기후 헤지 상품, 경제 지표 예측 등 엔터프라이즈급 마켓을 확대했다. 폴리마켓이 정치·스포츠·암호화폐 스팩에 집중할 수밖에 없는 상황과 대비된다.

법적 환경의 양극화는 예측마켓 생태계 전체에 영향을 미친다. CFTC가 온체인 구조 자체를 규제 대상으로 삼을 경우 폴리마켓은 운영 중단 또는 대규모 리스트럭처링을 강요받을 수 있다. 반대로 규제 해석이 유연해질 경우 USDC 기반 플랫폼의 성장이 가속화될 가능성도 있다. 현재로선 이 불확실성 자체가 폴리마켓의 성장률 둔화 요인으로 작용 중이다.

업계 전문가들은 '규제 명확화'를 폴리마켓의 차기 전환점으로 지목한다. 의회 차원의 예측마켓 관련 법안 발의, 또는 CFTC의 공식 입장 표명이 있을 때까지 폴리마켓은 현 상태의 '준 지하 글로벌 플랫폼' 지위에서 벗어나기 어렵다는 평가다.